华源证券股份有限公司赵昊,万枭近期对万通液压举办查究并颁布了查究呈报《油气弹簧领军企业，行星滚柱丝杠配套电动缸掀开伸漫空间》，本呈报对万通液压给出增持评级，现在股价为16.87元。

　　万通液压(830839)投资重点：液压油缸“幼伟人” ， 2024H1 境表开垦结果明显。 万通液压是主营自卸车专用油缸、 呆滞设备用缸、 油气弹簧等产物的专精特新“幼伟人” 企业。 产物通常运用于汽车、 能源采掘配置、 工程呆滞、JG 设备等范畴。 2023 年公司营收 6.69 亿元（ yoy+32%） 、 归母净利润 7935 万元（ yoy+25%） 。公司 2024H1 境表收入 3264 万元（ yoy+62%） ， 境表开垦结果明显。油气弹簧与气氛弹簧分歧性？ 行业近况如何看？ 油气弹簧用于自卸车、 工程车辆、 特种车辆和新能源乘用车等范畴。 与气氛弹簧比拟拥有体积幼、 质地轻、 安静本能好等上风。 海表高压密封身手、刚度阻尼特质查究等身手当先国内， 片面零部件尚未竣工国产化。 公司 2015 入手下手自立研发油气弹簧， “民” 具备先发上风， 2024H1 油气弹簧创收 5,229 万元（ yoy+119%） 。 2023 年我国油气弹簧商场领域为 104 亿元摆布， 跟着降本催生的下游各范畴分泌率延续晋升， 油气弹簧商场需求希望拉升， 公司交易希望连接伸长。电动缸与液压缸、 气缸比拟情状？ 空间何如？ 电动缸下游网罗工业主动化、 包装呆滞、 机械人、 军工和文娱等范畴， 2022 年中国电动缸行业商场领域约为 11.56 亿元。 与液压缸、 气缸比拟， 电动缸拥有布局方便、 受温度影响较幼、 爱护任务量幼等益处。 电动缸是用处通常的直线传动部件， 可能运用正在机械人闭节驱动等范畴， 2021 年公司电动缸研造凯旋， 截至 2023 岁暮已实现 10T 电动转向缸及支配体例研造等身手结项。 公司争持军民交融双轮驱动， 主动配合军工院所实现电动缸产物的研发。行星滚柱丝杠和滚珠丝杠区别？ 国内企业兴盛？ 与滚珠丝杠比拟， 行星滚柱丝杠拥有承载才智强、寿命长等益处。 行星滚柱丝杠下游包括汽车及新能源、 智能汽车等场景， 依照 DATAINTELO 预测，2028 年环球行星滚柱丝杠商场领域希望超 16 亿美元。 因为产物创设加工壁垒高， 国内企业产物本能和寿命均掉队于海表厂商， 2022 年中国行星滚柱丝杠厂商合计国内份额占比仅 19%。 公司主动贮备行星滚柱丝杠身手， 希望配套电动缸产物掀开伸漫空间。赢余预测与评级： 咱们估计公司 2024-2026 年归母净利润为 1.05、 1.41 和 1.86 亿元， 对应 PE 为18.5、 13.8、 10.4 倍。 同行可比公司网罗恒立液压、 中航重机、 艾迪严紧， 可比公司 2024PE 均值为 27.2X。 通过加疾圭臬化过程， 降本增效， 公司油气弹簧交易下游商场应用分泌率希望晋升。 公司争持军民交融双轮驱动， 配合军工院所实现电动缸产物研发， 同时主动贮备行星滚柱丝杠身手，希望配套电动缸产物掀开伸漫空间。 初度遮盖， 赐与“增持” 评级。危急提示： 原质料代价震荡的危急、 身手更新和产物拓荒危急、 客户纠集度较高危急。

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