2月14日，恋人节当天，早盘开市不久，恒立液压601100）（601100.SH）便封死涨停板，当天换手率1.7%，成交额15.42亿，69.25元/股的涨停价间隔10月8日69.30元/股的阶段高点也就一步之遥。

　　恒立液压可能说是市值风云的幼恋人，风云君2020年就颁发过联系研报，正在当时的“大基筑”风口下，恒立液压股价三年涨了六倍，暂时景色无两，而恋人节的此次涨停，让风云君也虎躯一震，不禁思再看看。

　　只粗枝大叶的看面上的数据，正在“大基筑”风口之后，恒立液压的营收增速确实不亮眼，2020年之前，公司动辄都是50%的营收增进，但正在2021年急忙掉到20%，近两年更是唯有10%支配。2024年前三季度总营收69.36亿，同比增进9.3%。

　　增速放缓背后是我国工程机器行业接连低迷的大境况，公然数据显示，我国发现机销量正在2021年创34.3万台的史册新高后，销量逐年下滑，加倍是2022、2023年，降幅都超越20%。

　　2024年终年，我国发现机总销量20.1万台，较2021年下滑41%，同比增进3.13%，有触底回暖迹象，但销量较2021年34.3万台的巅峰值已跌去41%。

　　分墟市看，国内墟市发现机墟市正在体验2021至2023年继续3年销量下滑后，2024年终年销量10.1万辆，同比增进12%，国内墟市正在2024年迎来苏醒。

　　但与此同时，2021和2022年异军突起、接连高速增进的出口墟市，2023和2024年降温显着，2024年我国发现机出口销量10.1万台，已继续两年接连下滑4%。

　　参照前三季度9.3%的营收增速，时隔4年后，2024年营收再创史册新高板上钉钉，公司净利润最高的年份是2021年的26.9亿，参照前三季度2.2%的利润增速，不消灭2024年利润再创史册新高的也许。

　　从各项全体收入看，正在体验了2022年的短暂下跌后，恒立液压的各项产物收入正在2023年就依然还原至2021年的巅峰程度，可能说每块营业都韧性完全。

　　正在我国2023年发现机整个销量较2021年跌去41%的大后台下，恒立液压仅凭行业龙头身分就能直立不倒、不受作梗确信是不也许的。

　　2023年年报数据显示，扫数跟发现机联系的产物较2021年销量起码下滑19%，最多下滑36%，唯有重型装置用非规范油缸销量同比增进41%。

　　恒立液压的重型装置用非规范油缸首要使用于高工夫恳求的大型基筑筑造、船舶、海洋工程筑造、口岸机器和大型工业筑造等范畴，因下游使用范畴更广，重型装置用非规范油缸收入增进更安定。

　　谜底当然是否认的，其首要缘故除了重型装置用非规范油缸，恒立液压还踊跃拓荒发现机以表的其他行业液压泵阀及马达产物，联系产物正在2023年销量增速极其亮眼。

　　依据公司2024年半年报，上半年共出卖重型装置用非规范油缸13.89万只，同比增进21.53%，非挖泵阀实行疾速增进，同比增进24.30%。

　　困境是检修一个龙头企业抗衡周期振动的试金石，拉长时光轴看，恒立液压每次都交上了令投资人得志的答卷。

　　2012年，发现机行业周期下行，恒立液压一方面踊跃斥地非发现机用油缸营业，另一方面通过研发、并购踊跃构造液压泵阀产物，并最终能手业的高景气周期大放异彩，液压泵阀产物更是成为公司的第二增进弧线。

　　从利用效用看，发现机开工幼时数自2024年10月份着手回暖，从1-9月份的接连垫底，到10月后超2022和2023年同期并挨近2021年的同期程度。可是受春节影响，2025年1月份的开工时长回落至66.2幼时/月。

　　思通过如许高频的幼区间数值就断言工程机器行业将走出低谷彻底旋转显明不的确践，但即将到来的3月份的发现机销量却无疑是咱们推断本年行业甚至一共基筑行业冷热的合节目标，风云君届时也会紧锣密胀追踪。

　　除了极强的韧性，恒立液压的资产欠债表也很耐看，2024年三季末账上钱币资金73.88亿，另有6.62亿理财，唯有1亿支配的短期借债，没有长远有息欠债，这也为公司抗衡周期底部添加了底气。

　　没有了欠债压力，恒立液压的股东回报也做的不错，近年来分红率正在35%支配，自正在现金流的一半都用来回馈股东。2011年上市今后，恒立液压累计分红13次，累计分红48.36亿，已超越累计的4.15亿募资。

　　倘若不琢磨2023岁首刚召募20亿，恒立液压的股东回报数据会更亮眼，而这笔募资只怕也是墟市最合切的热门，或者说炒作的对象。

　　2021年9月份，恒立液压扔出50亿定增预案，用于墨西哥工场作战、线性驱动器等多个项目。但客观来看，此次融资有过分融资之嫌，正在钱币资金足够、简直没有带息欠债的景况下，竟要孑立融资15亿填充活动资金。

　　此次定增很速过会，但直到2023年1月才刊行胜利，且募资最终缩水至20亿，“线性驱动器项目”是独一没有募资缩水的，这也是当下墟市合切的中心。

　　线性驱动器项目达产后，将造成年产10.4万根规范滚珠丝杆电动缸、4,500根重载滚珠丝杆电动缸、750根行星滚柱丝杆电动缸、10万米规范滚珠丝杆和10万米重滚珠丝杆的出产技能。

　　看过风云君之前作品的都显露，丝杠这个由于人形机械人的火爆大放异彩，成为墟市追捧的中心，南京化纤600889）更是曾依赖此观念斩获继续12个一字涨停。

　　合于丝杠及行业预测风云君不再睁开，好音书是恒立液压呈现，“滚珠丝杠产物已举办送样和幼批量供货。”但坏音书是依据2024年合颁布的《合于局限募投项目结项及延期的告示》，线月底技能投产。

　　从这个角度看，短期内对事迹的影响更多逗留正在预期层面。另一方面，从当时的可行性判辨申诉看，恒立液压展开线性驱动项目研发投产首若是为了促进电动缸产物的研发出产落地。

　　电动缸被以为是液压缸的升级产物，精度更高、噪音更少、可编程支配，墟市首要被表资垄断，国内出产厂家繁多，但工夫相对掉队，尚未普及。

　　可是，这意味着对恒立液压这位以前的液压缸龙头来说，电动缸是有明晰的需乞降使用空间的，行为一家一经从表资环伺的液压缸范畴杀出来的龙头，电动缸能否成为恒立液压的新增进弧线，风云君依旧很等待的。